金利と為替の世界で、避けられない話題にIRP（Interest Rate Parity 金利等価）があります。
二国間の金利差は為替のスポットとフォワードレートにも同一に反映され、裁定取引の機会は無効化されるという考え方です。
FXトレードには直接関係はしないですが、知っておくと有効な概念です。特に、投資銀行などの外資系金融機関での研修では金利の研修時のテーマのひとつになります。
このIRPについて解説したいと思います。
IRPについての概要説明
Interest Rate Parity is a concept where chances of arbitrage between spot and forward currency does not exist in two countries with two different interest rate.
IRPは金利の異なる二国間ではスポットとフォワードレートの間に裁定取引の機会は存在しないという概念である。
IRP具体例
二国間アメリカとEUの金利がそれぞれ、年利３％と４％であると仮定。
現在（Day1）の、スポットレートが €1.12/$1 とする。（為替その他の手数料などは発生しないものとする。）投資金額は＄1000。
投資家Aはドルのまま自国で運用すると、１年後には＄１０３０（＄１０００x３％）となる。
投資家Bは、Day1のスポットレートでユーロに交換して、４％で運用するものとする。
＄１０００ → €１１２０（＄１０００x１.１２）
１年後には €１１６４.８（€１１２０x４％）
投資家Bは、１年後のDay2に再び手にした €１１６４.８ を＄に戻す場合、為替リスクを取ることになる。
投資家Bの見通したが、ユーロ高であれば、投資家Aより多くのドルを手にすることができる。
例えば：1年後のDay2のスポットレートが €1/$1 とすると、投資家Bは＄１１６４.８ 手にする。
投資家Aと比較すると、投資家Bは＋＄134.8 （＄１１６４.８ ー ＄１０３０）
上回ることになる。
ただし、これは、見通し通りになった場合で、必ずしもこのような結果になるとは限らない。
貿易会社では、このような将来の為替リスクをヘッジするために、Day1にあらかじめ為替のフォワード市場でユーロをドルに交換する契約を銀行とする。
その際、銀行が提示する、Day１に於ける１年後Day２のユーロとドルの交換レートの算出方法は
投資家Aの＄１０３０＝€１１６４.８ を基準に算出します。
つまり、二国間の金利差と為替交換レートのスポット及びフォワードレートのROIは一致するという考えか方。
すると、この場合、Day1時に於けるDay2の二国貫通過のフォワードレートは€1.13/＄1となる。
まとめ
貿易に依存しているような国でが著しく高い金利誘導政策をとっても、為替のフォワードレートでは、その分、不利な交換レートが産出されるということです。
ただし、リアルな為替市場では、金利が刻々と変化するので合わせてフォワードレートも変わります。加えて、マーケットプレイヤーである銀行のポジションにも依存するので、裁定取引の機会は金利の変化とスポットやフォワードへの反映にタイムラグで発生することはあります。
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stephen pong
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